米CPI発表でドルが動く仕組み

米CPIの前年比上昇率が前回より低くなったのにドルが上がることがあるのは、前回の数字だけでなく、市場が予想していた数字と将来の金利見通しも比較されるためです。米国の消費者物価指数に絞り、発表資料の読み方と為替へ届く経路を整理します。

最初に見るのは総合・コアの4数値

米労働統計局（BLS）のCPI解説では、総合指数に加え、食品とエネルギーを除く系列などを公表しています。米国のコアCPIは食品・エネルギー除外で、日本で「コア」と呼ばれる生鮮食品除外の指数とは定義が違います（2026年9月6日確認）。

月ごとの勢いには季節調整済みの前月比を使い、前年比は公表資料で示された系列を確認します。季節調整の有無が違う数字を並べたり、前月比0.3%と前年比3%の大小を直接比較したりしないようにします。

次は架空の発表例です。予想値は説明用に置いたもので、BLSが予想を出しているという意味ではありません。

指標	前回	事前予想	今回
総合・前年比	3.2%	3.0%	3.1%
コア・前月比	0.3%	0.2%	0.4%

総合は3.2%から3.1%へ鈍化していますが、予想より0.1ポイント高く、コア前月比も予想を0.2ポイント上回っています。「鈍化したから利下げ」とは読めず、利下げ時期が遅れるという評価ならドルを支える材料になり得ます。

一方、上振れが一部品目に集中し、他の物価指標や雇用が弱ければ、その反応が続くとは限りません。見出しの数値に加え、住居、財、サービスなどの内訳と、複数月の変化を調べます。

経路はCPIの新情報 → 物価の持続性の評価 → 政策金利予想・市場金利 → 相対的な通貨需要です。FRBの2%目標はCPIそのものではありません。FRBの公式説明はPCE物価指数を長期の2%目標の指標とし、CPIを含む複数の情報を追っています。

そのため1回のCPIが上振れしただけで、次の会合の利上げが確定するわけではありません。米国の短期・中期金利が実際にどう反応したか、日銀やECB側の金利材料も同時に変わっていないかを見ます。

米ドル円を1万ドル買うとき、売値・買値の差が0.002円なら、同時点ですぐ反対売買する単純な差額は20円です。発表時にその差が0.10円へ広がれば1,000円になります。いずれも仮定で、現在の業者提示条件ではありません。

さらに逆指値150円を置いても、注文方式と流動性によって149.70円で約定すれば、想定価格との差は1万ドル×0.30円＝3,000円です。逆指値を置いたことと損失額が保証されることを混同しません。レバレッジ取引では預けた証拠金を上回る損失が生じる場合もあります。

BLSの公表予定で日時を確認します。米東部時間8時30分の発表なら、日本では米国夏時間中21時30分、標準時間中22時30分です。日程変更の可能性もあるため、月ごとに公式予定を確認します。

記録は「対象月、系列、前回、予想、実績、米金利の反応」の6項目にすると、物価の読み違いと相場反応を分離できます。予想はどの調査・いつの集計かも保存し、発表後に都合のよい予想へ置き換えないことが大切です。

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